12月23日，中國稀土集團(tuán)成立，這是稀土產(chǎn)業(yè)走向集中化經(jīng)營的又一個(gè)里程碑。

此舉背后，是中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈的集體狂歡。

資源“卡脖子”

先明確一點(diǎn)，稀土不是土，而是15個(gè)鑭系元素以及鈧、釔共17種金屬元素的總稱，摻雜在其他材料中可以形成性能更加卓越的新型材料，所以稀土有“現(xiàn)代工業(yè)的維生素”的稱號。

航空航天、新能源、軍工、電腦硬盤……但凡能想到的高科技產(chǎn)業(yè)，基本都要用到稀土。一架F35戰(zhàn)機(jī)就需要消耗417千克的稀土材料，說稀土關(guān)乎國家安全一點(diǎn)也不為過。

可喜的是，中國在這一領(lǐng)域卡住了全世界的脖子。

儲(chǔ)量上，根據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，2020年全球稀土探明儲(chǔ)量約1.2億噸，其中中國占了4400萬噸，位居全球首位，約占世界總儲(chǔ)量的37%，隨后依次是越南、巴西、俄羅斯等國家。

▲數(shù)據(jù)來源：USGS

中國不僅是最大儲(chǔ)量國，也是最大產(chǎn)量國。

去年全球稀土精礦產(chǎn)量約24萬噸REO（稀土元素氧化物），其中中國貢獻(xiàn)了14萬噸REO，占比高達(dá)58%，而這已經(jīng)是嚴(yán)格控制產(chǎn)能情況下的數(shù)據(jù)。

2010年以前，國內(nèi)一度占據(jù)全球總稀土礦產(chǎn)量的90%。小、散、亂的競爭格局讓中國稀土陷入極致的內(nèi)卷，出口價(jià)格甚至被打到了6美元/千克。按照官方的說法，稀土沒有賣出“稀”的價(jià)格，而是賣出了“土”的價(jià)格。

私人開采的猖獗不僅嚴(yán)重破壞了環(huán)境，也變相造成了國有資產(chǎn)流失。為徹底改變這一狀況，國家重拳出擊，“黑稀土”被掃清，隨后收緊開采指標(biāo)并統(tǒng)一管理，行業(yè)秩序逐步走向正軌。

在此之前，中國稀土產(chǎn)業(yè)基本掌握在六大集團(tuán)手中，分別是北方稀土、中國五礦、中鋁公司、贛州稀土、廣東稀土和廈門鎢業(yè)。

此次戰(zhàn)略重組完成后，中國鋁業(yè)、中國五礦和贛州稀土合并成立中國稀土集團(tuán)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

從資源儲(chǔ)量的角度來看，北方稀土依然是最值得關(guān)注的。

白云鄂博礦是全球最大的稀土礦，工業(yè)儲(chǔ)量3600萬噸，占全世界的36%、中國的80%以上。

儲(chǔ)量高還在其次，關(guān)鍵是成本低。

白云鄂博尾礦所含稀土為生產(chǎn)鐵礦的副產(chǎn)品，開采和初選成本基本可以忽略不計(jì)，是全球范圍內(nèi)生產(chǎn)成本最低的輕稀土資源。

北方稀土的控股股東包鋼集團(tuán)擁有白云鄂博礦的獨(dú)家采礦權(quán)，北方稀土的原材料就從包鋼股份采購。本來開采成本就低，又多了這樣一層關(guān)系，北方稀土的成本優(yōu)勢就更顯著了。

公司與包鋼集團(tuán)的交易價(jià)格綜合考慮碳酸稀土市場價(jià)格，然后扣除碳酸稀土制造費(fèi)用及行業(yè)平均利潤，因此北方稀土的采購價(jià)長期低于市場價(jià)格。

去年國家給出的稀土開采指標(biāo)為14萬噸REO，其中北方稀土一家就拿了7.36萬噸REO，占比53%。今年總開采指標(biāo)增加至16.8萬噸REO，而北方稀土自己就吃掉了這2.68萬噸增量指標(biāo)中的96%。

考慮到其他企業(yè)受產(chǎn)能瓶頸、環(huán)保壓力等方面的影響，可以基本斷定，未來增量產(chǎn)能將大概率繼續(xù)向北方稀土傾斜，公司市占率也將同步提高。

技術(shù)“卡腦子”

中國稀土產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢絕不僅僅在于資源稟賦，技術(shù)也是世界超一流水準(zhǔn)。

▲圖片來源：PatentManiac

截止到目前，中國所擁有的稀土技術(shù)專利數(shù)量比世界其他國家的總和還要多。其結(jié)果是，中國幾乎壟斷了稀土產(chǎn)業(yè)鏈的全部話語權(quán)。

稀土產(chǎn)業(yè)包括上、中、下三個(gè)環(huán)節(jié)。

上游主要是資源開采，然后通過冶煉分離得到稀土氧化物（REO）；中游是稀土材料制備，主要是制備成稀土永磁、拋光等材料；下游為終端應(yīng)用需求，包括新能源汽車、風(fēng)電、軍工等行業(yè)。

附加值層面，稀土精礦、分離產(chǎn)品、新材料、器件的價(jià)值比分別約為1：10：100：1000。越往下游，“油水”越大。

先看冶煉分離。

全球86%的稀土礦產(chǎn)能要在中國完成冶煉分離，澳大利亞Lynas公司基本是海外市場的獨(dú)苗，但其2萬噸的冶煉分離產(chǎn)能顯然是杯水車薪。正因如此，其他國家即便開發(fā)出稀土礦也得運(yùn)到中國進(jìn)行冶煉分離，包括美國，現(xiàn)在80%的稀土進(jìn)口來自中國。

再看中游材料制備。

稀土永磁（核心產(chǎn)品為釹鐵硼）是最為普遍的一種稀土材料，大約消耗了稀土總量的57%，而且附加值高，稀土材料85%以上的產(chǎn)值由稀土永磁貢獻(xiàn)。

中國占據(jù)了全球稀土永磁85%以上的供給，其中高端產(chǎn)能主要集中在中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材、金力永磁等頭部企業(yè)手中。海外市場僅有日本信越化學(xué)、日立金屬、TDK、德國VAC等少數(shù)幾家企業(yè)有涉及。

曾經(jīng)中國低價(jià)出口原材料給美、日等國，然后再進(jìn)口以原材料制成的高附加值工業(yè)產(chǎn)品，現(xiàn)在角色正好互換了，去年我國對美國直接出口了4924噸稀土永磁。

美國擅長產(chǎn)業(yè)鏈殖民，但被用在自己身上顯然是不爽的，拜登上臺(tái)后啟動(dòng)的首個(gè)“232調(diào)查”就針對稀土永磁。

所謂的“232調(diào)查”來自1962年的貿(mào)易擴(kuò)展法，第232節(jié)授權(quán)美國商務(wù)部負(fù)責(zé)對特定進(jìn)口商品進(jìn)行調(diào)查，以此來確定該商品是否對美國國家安全產(chǎn)生影響。

最后看下游應(yīng)用。

新能源汽車是未來永磁材料最重要的應(yīng)用場景和拉動(dòng)點(diǎn)。

2018年之后，特斯拉開始從感應(yīng)電機(jī)轉(zhuǎn)向永磁電機(jī)。功率密度高、能耗低、體積小、重量輕，集眾多優(yōu)勢于一身的永磁同步電機(jī)已經(jīng)成為新能源汽車的絕對主流。

根據(jù)工信部之前公布的數(shù)據(jù)，截至到2020年，國內(nèi)驅(qū)動(dòng)電機(jī)裝機(jī)量達(dá)到146.3萬臺(tái)，其中永磁同步電機(jī)占據(jù)了99%的市場份額。從市場競爭格局來看，國內(nèi)企業(yè)明顯占了上風(fēng)，比亞迪、特斯拉和方正電機(jī)位列前三，市占率分別為13.2%、9.9%和6.7%。

▲圖片來源：開源證券研究所

自上而下的來看，中國已經(jīng)掐住了各個(gè)環(huán)節(jié)的命脈，并本著以其人之道還治其人之身的原則，對外實(shí)行嚴(yán)格的技術(shù)禁運(yùn)。

不夸張的說，即便其他國家想要擺脫對中國的依賴，短時(shí)間內(nèi)也根本做不到。

周期變成長

左手資源，右手技術(shù)，在稀土產(chǎn)業(yè)，中國已經(jīng)完全具備號令天下的實(shí)力。

而從政府的態(tài)度來看，顯然也是想通過量的調(diào)控來推動(dòng)稀土的價(jià)值回歸。

2018年-2020年，國內(nèi)稀土開采總量指標(biāo)增幅分別為14%、10%、6%。隨著去年新能源汽車和風(fēng)電的爆發(fā)式增長，對稀土需求快速提升，于是今年的開采指標(biāo)增加了20%。

即便如此放量，稀土市場的供需依然偏緊。

從庫存水平來看，氧化鐠釹的庫存已經(jīng)從2020年初的11025噸逐漸降至當(dāng)前的3000噸左右，處于歷史低位。

上游緊俏導(dǎo)致中游材料企業(yè)的補(bǔ)庫存一直沒有完成，目前中小磁材企業(yè)的庫存大多在1個(gè)月左右，像正海磁材、金力永磁這類頭部企業(yè)甚至已經(jīng)出現(xiàn)了零庫存周轉(zhuǎn)的情況。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)，2020Q1到2021Q3，金力永磁的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從173天降至134天，正海磁材的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從198天降到了132天。

2020年4月至2021年11月，氧化鐠釹的價(jià)格從26萬元/噸漲到了超80萬元/噸，期間漲幅達(dá)210%。市場上有一部分聲音擔(dān)心稀土價(jià)格的飆升會(huì)反過來壓制需求，從而減緩原材料漲價(jià)趨勢，也就是負(fù)反饋的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，亦如今年的硅料之于光伏。

但事實(shí)并非如此。

以目前的稀土價(jià)格來計(jì)算，風(fēng)電領(lǐng)域的稀土成本占比只有約5.5%，而新能源汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的成本占比不足1%。

低成本占比使得下游產(chǎn)業(yè)對稀土漲價(jià)有較高的容忍度，前幾天，北方稀土宣布12月再次提價(jià)，行業(yè)依然處于高景氣階段。

關(guān)于未來，長江證券曾做過測算，假設(shè)2025年新能源汽車銷量達(dá)到2000萬輛，風(fēng)力裝機(jī)量達(dá)到147GW，那么2022-2025年國內(nèi)稀土配額的復(fù)合增速要達(dá)到20%才能滿足市場需求。

換句話說，如果增速低于20%，將來氧化鐠釹的供需缺口很可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。而相對于過往的放量節(jié)奏，20%的增速已經(jīng)很高了。

稀土不僅是中國產(chǎn)業(yè)的一張名片，也是對外關(guān)系的一張王牌，面對復(fù)雜的國際關(guān)系，將來很可能隨時(shí)拿出來打一打。并非中國“陰險(xiǎn)狡詐”，實(shí)乃當(dāng)今國際游戲規(guī)則所逼。

石油、鐵礦石、芯片、顯示屏，在這些領(lǐng)域，中國已經(jīng)受了多少年的窩囊氣，在必要時(shí)給予反擊，也是更好的維護(hù)國家利益。

退一步講，作為極其重要的戰(zhàn)略性資源，稀土本就應(yīng)該得到應(yīng)有的價(jià)值體現(xiàn)，現(xiàn)在漲價(jià)只是對過去的糾偏。

卡住關(guān)鍵技術(shù)、收緊產(chǎn)能規(guī)模、優(yōu)化競爭格局，西方國家用“白菜價(jià)”瘋狂囤積中國稀土的日子一去不復(fù)返了。

在此背景下，稀土必然從周期性行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槌砷L性行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上留下來的公司都能享受到時(shí)代紅利，資源與技術(shù)，得一即可。